一张资产负债表后的风向：解读招商银行（600036）的投资逻辑与风险防线

在城市灯火背后，600036的每一笔账都在悄悄写故事。针对招商银行（600036）的投资决策，应从基本面、技术面与制度性风险三条线并行构建判断框架。基本面：关注净息差（NIM）、不良率、拨备覆盖率与资本充足率（CET1），并以招行年报、审计数据为主证据来源，辅以宏观利率与信贷投放节奏核验（参见[1][2]）。估值上以P/B与经调整后的P/E为主，结合分红率测算长期投资回报率。举例：若当前P/B=1.2，目标回归至1.6并保持2年内3%股息率，则两年总回报率约为36%，年化约18%——此为情景性估算，不构成保证。市场动向分析：跟踪利率曲线、房地产和消费信贷回款趋势以及监管政策（如差别准备金、行业监管指引），使用Wind与Bloomberg数据确认量价背离信号[3]。技术指标：采用多周期均线（20/60/250日）、MAC